Küresel tahvil piyasalarında hızla artan kamu borçlanması ile YZ altyapısını finanse etmek için yapılan dev şirket tahvil ihraçları aynı anda sermaye talebini artırıyor. ABD’de 30 yıllık reel faiz yaklaşık %3 ile 18 yılın zirvesine yaklaşırken, piyasalarda “tahvil krizi” ihtimali artık daha ciddi biçimde tartışılıyor. Ancak mevcut göstergeler henüz bir krize değil, borçlanma maliyetlerinin yapısal olarak yükseldiği yeni bir döneme işaret ediyor.

Küresel tahvil piyasalarında uzun vadeli faizlerin yükselişi, yatırımcıların gündemindeki en önemli risklerden biri haline geliyor. Özellikle enflasyondan arındırılmış reel tahvil faizlerinin ABD, İngiltere ve Almanya gibi büyük ekonomilerde uzun yılların zirvelerine çıkması, hem ekonomik büyüme hem de hisse senedi piyasaları açısından yeni bir tehdit oluşturuyor.

Reuters'ın analizine göre ABD'nin 30 yıllık enflasyona endeksli tahvillerinden hesaplanan reel faiz yaklaşık %3 ile 18 yılın en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. İngiltere ve Almanya'da 10 yıllık reel faizler de on yılı aşkın sürenin zirvelerine yakın.

Bu yükselişin arkasında yalnızca merkez bankalarının faiz politikası yok. Küresel ekonomide aynı anda ortaya çıkan iki dev finansman ihtiyacı tahvil piyasasının dengesini değiştiriyor: büyüyen kamu açıkları ve YZ yatırımları.